En concreto, el país aparece en el séptimo lugar de los países OCDE por su desempeño macroeconómico en 2022-2023, según un listado elaborado por el citado medio.

En el ranking mencionado, se refieren a un grupo de naciones como “bendecidos por los dioses” al cumplir con cifras positivas en cinco indicadores: Inflación, amplitud de la inflación, PIB, empleo y desempeño de mercado de valores.

Bajo dichos parámetros, Chile se ubica en la séptima posición, con lo que supera a países como España, Polonia y Portugal.

Además, es el país latinoamericano mejor ubicado en la lista.Durante un punto de prensa, el mandatario se refirió a la publicación de The Economist, asegurando que si bien es una buena noticia, “no es suficiente”.

“Esto, nos preguntan, ¿es una buena noticia? Por supuesto que lo es, que nos reconozcan por la disciplina fiscal es una buena noticia“, señaló la autoridad.

“La disciplina fiscal y la responsabilidad a la hora de pensar en largo plazo de nuestro país, nos ayuda a mejorar la calidad de vida de las personas“, agregó el jefe de Estado, aunque reconoció que “¿es suficiente? No, no es suficiente”.

La serie desestacionalizada disminuyó 0,1% respecto del mes precedente y cayó 0,1% en doce meses.

El mes registró un día hábil más que octubre de 2022.En septiembre de 2023, preliminarmente el Imacec no presentó variación en comparación con igual mes del año anterior; luego se corrigió a 0,3%.

En agosto cayó 0,9%.Previamente, en julio, la actividad había crecido 1,8%, mostrando hasta ese momento un primer avance luego de cinco retrocesos consecutivos.

En detalle, en junio, mayo y abril el índice cayó 1,0%, 2,0% y 1,1% respectivamente.

En marzo registró -2,1% y en febrero el retroceso fue de 0,5%; mientras que en enero creció 0,4% (se trató en ese mes del primer registro positivo luego de cuatro caídas mensuales previas en 2022).

Imacec de octubre de 2023Conforme al instituto emisor, la variación anual del Imacec en octubre de 2023 fue explicada por la industria manufacturera, el resto de bienes y los servicios, compensada en parte por la caída de la minería.

En tanto, la disminución del Imacec en términos desestacionalizados “estuvo determinada por el desempeño de la minería, efecto atenuado por el aumento de los servicios, el comercio y la industria”.

El Imacec no minero presentó un crecimiento de 1,0% en doce meses, mientras que en términos desestacionalizados aumentó 0,5% respecto del mes anterior.

Producción de bienes

La producción de bienes creció 1,5% en octubre de este año, resultado que se explicó por la industria manufacturera y el resto de bienes, presentando incrementos de 6,3% y 4,8%, respectivamente.

“En este último destacó el aumento del valor agregado de la generación eléctrica. En contraste, la minería presentó una caída de 4,0%”, dijo el Banco Central.

En términos desestacionalizados, la producción de bienes exhibió una contracción de 1,4% respecto del mes precedente, incidido principalmente por el desempeño de la minería que disminuyó 3,5%.

El resto de bienes cayó 1,1%, mientras que la industria creció 1,3%.ComercioLa actividad comercial presentó una disminución de 0,7% en términos anuales.

En Banco Central apuntó que este resultado fue determinado “por el comercio minorista, donde incidieron las menores ventas en supermercados, grandes tiendas y almacenes especializados de vestuario, y en menor medida por el comercio automotor”.

Compensó en parte este resultado el crecimiento del comercio mayorista, destacando las mayores ventas de maquinaria y equipo.

“Las cifras desestacionalizadas mostraron un crecimiento de 1,6% respecto del mes anterior, explicado por todas sus líneas”, mencionó el Banco.

Servicios

Por último, los servicios aumentaron 1,0% en términos anuales, resultado incidido por el transporte, en particular por una baja base de comparación en el servicio aéreo.

En contraste, los servicios empresariales presentaron caídas.

“Las cifras ajustadas por estacionalidad dieron cuenta de un crecimiento de 0,6% respecto del mes precedente, incidido por los servicios empresariales y el transporte”, finalizó el ente emisor en su reporte.

En su declaración, el personal técnico del Fondo señala que se han “corregido en gran medida” los desequilibrios macroeconómicos acumulados en el país durante la pandemia del Covid-19, pero advierte que la coyuntura externa “sigue siendo complicada”. 

Así, el FMI sostiene que la economía está “encaminándose hacia su crecimiento tendencial” y a la meta de inflación del 3%. Proyecta que, tras indicios de estabilidad en el segundo trimestre de este año, el crecimiento trimestral retornará a su ritmo potencial durante el 2024, esperando un incremento del Producto Interno Bruto (PIB) real entre 1,5%-2% el próximo año, para llegar a 2%-2,5% a mediano plazo. 

En tanto, este año la inflación terminará entre 4%-4,5% y para mitad del próximo año convergerá a la meta del Banco Central de 3%. También, el déficit en cuenta corriente se reducirá a 3,25% del PIB en 2023 y a cerca del 3% del PIB a mediano plazo.

Enfático llamado a reformas

A nivel de políticas, el Fondo apunta a que es “necesario reformar el régimen tributario y de pensiones para financiar las necesidades sociales”, al igual que hacer esfuerzos para promover la inversión, con enfoque hacia la transición verde, “incluyendo una estrategia clara a largo plazo para desarrollar la industria del litio”. 

También, se destaca que la adaptación continua de los marcos institucionales de políticas de Chile -como monetaria, fiscal y del sector financiero- a nuevos desarrollos, reforzará la resiliencia en un mundo más propenso a shocks.

Sin embargo, el FMI advierte que el principal riesgo interno es la polarización y fragmentación política, ya que podrían llevar a demoras adicionales en las reformas, además de la incertidumbre acerca de la solvencia de las isapres. Esto, en conjunto a que todavía existe descontento social por la desigualdad y la situación de la seguridad.

A nivel externo, señalan como riesgo el periodo prolongado de tasas de interés altas en el mundo, la volatilidad de los precios de las materias primas debido a la desaceleración en China y la intensificación de los conflictos regionales en el mundo. 

Recomendaciones: Reservas internacionales y política fiscal

La declaración también sostiene que el Banco Central debe reanudar el programa de acumulación de reservas, actualmente suspendido, cuando las condiciones del mercado “sean propicias”. 

Esto ya que, las reservas internacionales “pueden ofrecer una protección contra los posibles riesgos en una economía mundial más propensa a shocks que podrían resultar en condiciones desordenadas en el mercado”. 

En el caso de la política fiscal, el FMI señala que si bien Chile dispone de cierto espacio en sus finanzas públicas para apoyar la reactivación económica y atender las necesidades sociales, adelantar la reducción del déficit facilitaría el cumplimiento de la meta fiscal del Gobierno a mediano plazo. 

De esta manera, destacan que el Presupuesto 2024 sería “un avance hacia la reducción del déficit”, pero implicaría “una considerable restricción del gasto en los años posteriores de no existir respaldo político a favor de nuevas medidas tributarias”.

En el caso del pacto fiscal, apuntan que puede ser “una importante contribución” a favor de una economía más equitativa y dinámica. Pero advierten que no se debe depender excesivamente de los resultados que se esperan obtener de las medidas para combatir la evasión fiscal hasta que se cuente con evidencias claras de que dichos logros se materializarán. 

También, el FMI propone considerar otras alternativa de recaudación, como ajustes de los impuestos correctivos y opciones para elevar la baja recaudación del impuesto a la renta de las personas naturales en Chile. Al igual que un aumento gradual del gravamen al precio del carbono, que al mismo tiempo ayudaría a alcanzar las metas de las contribuciones determinadas a nivel nacional (NDC) y la neutralidad de emisiones netas. 

“La introducción de mejoras en el ya muy sólido marco fiscal de Chile incrementaría la resiliencia de la política fiscal”, indica el reporte.

Así, agrega que tanto la adopción de un nivel prudente de la deuda pública en 2022, la introducción de metas fiscales anuales en la trayectoria a mediano plazo a partir de 2024 y la propuesta de cláusula de escape, que está siendo debatida en el Congreso, “han reforzado considerablemente el marco fiscal”.

También se destaca como mejora la nueva fórmula simplificada para determinar los ingresos estructurales derivados del litio, pero se precisa que podría ir perfeccionándose con el tiempo. 

También destacan la decisión del Ejecutivo de avanzar gradualmente en la descentralización fiscal con iniciativas conexas, como el fortalecimiento de la capacidad regional de gestión financiera pública, el reforzamiento del control asociado a los riesgos de gobernanza, la mejora de la transparencia fiscal y la rendición de cuentas a nivel regional y la ampliación del papel que cumple el Consejo Fiscal Autónomo (CFA) en la evaluación de las reglas fiscales subnacionales.

Sin embargo y considerando su impacto y sus consecuencias nefastas, de la crisis económica que vive el país se habla poco.

La semana pasada se dio a conocer un estudio realizado Equifax sobre la realidad socioeconómica de Chile, que da cuenta de una mala noticia: en un año, 135 mil personas han dejado de ser de clase media para pasar a engrosar la lista de los segmentos vulnerables.

Todos los días quiebran empresas, aumenta el desempleo y la inflación golpea duro los bolsillos de las familias, que ven cómo su calidad de vida se deteriora por el estrés que causan las deudas y las dificultades para llegar a fin de mes.

Explicaciones para tanta empresa caída en insolvencia hay muchas, pero lo cierto es que la ley de quiebras y reorganizaciones judiciales pasa a ser un actor relevante en un sistema golpeado, que arroja incertidumbre y que nos lleva a una serie de interrogantes: ¿quién protege los empleos? ¿quién vela por los derechos de los trabajadores, probablemente contrapuestos a los intereses de los acreedores? ¿Cuánto hay de especulación y aprovechamiento mal intencionado de la situación?

Un contexto distorsionado

En un modelo de libre mercado, la competencia debe darse entre empresas en condiciones parejas, sin distorsiones, en el que puedan competir ofreciendo productos o servicios similares, en el que los factores determinantes sean la calidad, el precio, la innovación y el servicio al cliente. La competencia, en esos términos, es beneficiosa para los consumidores, ya que fomenta la eficiencia, la mejora continua y la innovación.

Sin embargo, nuestro país está permanentemente amenazado por prácticas anticompetitivas, amparadas en una legislación laxa y con entes fiscalizadores carentes de competencias reales para velar por el cumplimiento de las precarias regulaciones establecidas en la ley. 

Las distorsiones de mercado se refieren a situaciones en las que su funcionamiento normal se ve alterado, afectando a la libre competencia. Estas distorsiones pueden ser causadas por diversos factores, como intervenciones gubernamentales, monopolios, oligopsonios, información asimétrica, externalidades y barreras de entrada.

Estas interferencias afectan los precios, la competencia y la asignación de recursos, generando resultados que difieren de lo que se esperaría en un mercado competitivo y eficiente, desencadenando efectos que repercuten en los consumidores y en las empresas, generan desempleo y afectan al panorama económico en general.

Cuando un actor o un pequeño grupo domina un sector, la competencia se ve socavada. Los monopolios y oligopsonios pueden imponer precios, limitar las opciones para los consumidores y obstaculizar la entrada de nuevos competidores.

Analizar estas concentraciones de poder es esencial para mantener un juego justo en el mercado y se transforma en un desafío primordial para el gobierno y el congreso, que deben adecuar la legislación, defender a las pymes y asegurar las mejores condiciones para los consumidores.

En este aspecto, el Estado está en deuda y no ha hecho nada por asumir su responsabilidad frente a uno de los factores detonantes de la crisis que atraviesa el país. Emparejar la cancha está en sus manos y si bien siempre habrá un Hermosilla o un Ruiz Tagle, con una buena legislación y regulaciones razonables, la regla general será la justicia económica y no la trampa ni la caja negra.  

#Economía  #Distorsiones  #Pymes  #FNE

Estos se componen de un crédito tradicional otorgado en una moneda determinada, más un derivado financiero otorgado en otra moneda, que actúa con el objetivo de dejar la obligación financiera final en la misma moneda del crédito tradicional.

Un ejemplo de este mecanismo es la emisión de deuda de Chile en el extranjero (Bonos en dólares en el mercado internacional) y junto con eso el cierre de un derivado financiero (Cross Currency Swap), que transforma esa obligación en dólares a pesos o UF, que es la moneda funcional nacional.

En el mercado local, los primeros agentes no financieros en ocupar esta alternativa, hace más de veinte años, fueron las empresas exportadoras en un mercado financiero incipiente y básico, que solo podía ofrecer créditos de mediano y largo plazo en UF o pesos, mientras que la fuente de los ingresos de las exportadoras para pagar esos créditos eran los retornos de las exportaciones en dólares.

Por lo anterior, tomaban créditos en UF y con un derivado su obligación final de pago se convertía en dólares.

El mundo de los derivados financieros

Los derivados financieros nacieron al inicio de la década de los ‘70 y se han utilizado desde entonces de diversas formas, su principal uso la gestión de riesgo y la especulación.

El resultado de la utilización de estos instrumentos puede ir desde una óptima cobertura de flujos para una empresa importadora, hasta ser el causante de una de las mayores crisis financieras mundiales de la historia, la Subprime de 2007, época en la que se decía que “los derivados financieros son armas de destrucción masiva para la economía” al poder endeudar a todo el sistema financiero en su conjunto y magnificar los efectos de una crisis”.

A nivel internacional, la regulación y la supervisión de los créditos sintéticos se han intensificado en los últimos años, para garantizar una mayor transparencia y estabilidad en el mercado.

Pero en Chile, los bancos se las ingeniaron para utilizar esta figura como un mecanismo para, sistemáticamente, otorgar financiamiento a ciertas empresas, a través de créditos sintéticos, según su propia conveniencia.

Algunos bancos nacionales han otorgado créditos a empresas, compuestos de un crédito tradicional más un derivado.

Esta vez la combinación de estos dos productos no tienen por finalidad la cobertura o la especulación, sino la generación de un financiamiento sintético con condiciones de tasas más altas que un crédito tradicional, incluso superiores a la tasa máxima convencional.

Esto último se debe principalmente a que los créditos tradicionales deben ser informados diariamente a la Comisión para el Mercado Financiero, CMF, con el fin de que fiscalice que no sobrepasan el interés máximo convencional.

Respaldo del crédito sintético

Los créditos tradicionales se otorgan a través de la suscripción de un contrato entre el cliente y la entidad financiera.

En él se establecen condiciones vinculantes con el derivado, y si se da de baja el crédito o se prepaga, se debe deshacer el derivado y viceversa: si desaparece el derivado, se termina el crédito tradicional.

Por esta razón esos productos adquieren una conexión cuyo resultado es emular un crédito tradicional, pero a una mayor tasa de interés.

Este mecanismo irregular, además de conseguir cobrar intereses por sobre el máximo convencional, establece la conexión entre los productos, dando lugar a una venta atada y venta conjuntas.

De acuerdo con el testimonio de un empresario del rubro industrial, los bancos con que trabaja “me obligaban a tomarlos (los créditos sintéticos). Siempre me decían que el crédito me lo iban a dar, pero atado a un derivado. Además, nos pasó que cuando había que liquidar el derivado, el cálculo de su valor era al absolutamente opaco”, especifica el testimonio.

Según explicó el ministro, estas cifras se están viendo reflejadas en el monitoreo que realiza semanalmente la Odepa para elaborar el informe “Mejores Alimentos de Temporada” (MAT).

Valenzuela comentó que en el último mes la papa -que llegó a un promedio de $2 mil por kilo- se ha estado situando en torno a $1.400 el kilo.

“También chequeamos y el trutro entero de pollo está a $2.700 el kilo y, por otro lado, contarles que este es el momento en que empieza a bajar la alcachofa, el espárrago, las habas, todos alimentos de temporada (…) las lechugas que, recordemos, fueron afectadas por las inundaciones de este año”, señaló el ministro..

Y respecto a las papas, el ministro profundizó que “en las próximas semanas comienzan a salir la papa primor y creemos que la tendencia, que ya ha ido levemente a la baja, va a ser una mejor noticias hacia el final de este año”.

La proyección, sostuvo, es que el precio de ese producto llegue a “1.300 el kilo.

Citado en un comunicado del Ministerio de Agricultura, Arturo Guerrero, relacionador público de La Vega Central, enfatizó la importancia del consumo adecuado de frutas y verduras de acuerdo al avance de cada estación del año; y así optimizar el bolsillo familiar.

“Hay que comer frutas de la estación. Hay que comer harta frutilla porque es época de frutillas; ya vienen los primores, los duraznos, los damascos y después vienen las sandías y los melones”, señaló.

Por último, dijo que en la Vega están trayendo sandías “muy buenas de productores chilenos en Perú”; y que a contar de fines de noviembre se podrán adquirir las de producción local.

El resultado del Imacec se explicó por el crecimiento de la minería y el resto de bienes, compensado por las caídas de los servicios, el comercio y la industria.

Ante esto, el ministro de Hacienda, Mario Marcel, calificó el índice como una “sorpresa positiva, prácticamente igual a la sorpresa negativa del mes anterior” (en agosto el Imacec cayó 0,9%).

“(…) Ratifica que uno no puede emitir juicios muy taxativos sobre lo que suceda en un mes, sino que se debe ir viendo las tendencias”, sostuvo la autoridad, remarcando que la economía local continúa en un período de “ajustes”.

Y esos ajustes, complementó, ya están empezando “a mostrar más cifras azules”.

El jefe de las arcas fiscales señaló un crecimiento de 0,2% de la actividad económica si uno acumula las cifras de julio, agosto y septiembre (comparado con igual trimestre del año anterior).

“Es una buena noticia. La economía va en un camino de reactivación. El cuarto trimestre del año tiene que ser un año importante en esa dirección”, mencionó.

Mercado destaca Imacec de septiembre, pero también alerta estancamiento

En línea con el ministro, el mercado calificó como “sorpresa positiva” el que la actividad creciera 0,6% durante el mes pasado. Además, las proyecciones eran de un aumento de 0,2%.

“Si comparamos con septiembre del año pasado, la actividad registró nulo crecimiento, desafiando a la expectativa de una caída de medio punto porcentual”, dijo Priscila Robledo, economista jefe en Fintual.

La experta agregó que los datos publicados hoy sugieren que el PIB del tercer trimestre va a rondar un crecimiento de 0,3% en el período, “con la producción de bienes levantando la economía, mientras que permanecen las dificultades en el sector servicios”.

“Algo a destacar es que la economía chilena logró evitar una recesión técnica”, afirmó Robledo.

Desde Inversiones Security, en tanto, señalaron que las cifras de septiembre se enmarcan dentro de lo previsto; “y más allá de la volatilidad mes a mes, el índice del Imacec no minero se ha mantenido fluctuando en el mismo nivel desde mediados de 2022, ratificando el estancamiento de la actividad económica”.

“Nuestra visión para los próximos meses sigue siendo la de un desempeño muy contenido, que llevaría a una nula variación del PIB en el año en su conjunto”, indicaron en un reporte.

Por último, señalaron que -con miras a 2024- “el deterioro del entorno externo junto con condiciones financieras locales restrictivas por más tiempo del previsto, hacen más desafiante aún la leve recuperación que prevemos para el PIB de 1,5%”.

La cifra significó un aumento de 0,9 puntos porcentuales (pp.) en doce meses (undécimo incremento anual después de continuas disminuciones desde marzo-mayo 2021).

En tanto, en la región Metropolitana la tasa de desocupación del trimestre en análisis alcanzó 9,6%, aumentando 1,2 pp. en doce meses.

En el mismo período, la estimación del total de la población ocupada creció 1,5%; y según sector económico, comercio (8,2%), administración pública (17,1%) y transporte (9,9%) presentaron las mayores incidencias positivas.

Además, el INE detalló que el alza de la fuerza de trabajo (3,0%) fue mayor a la presentada por las personas ocupadas (2,0%).

Respecto a las personas desocupadas, se registró un aumento de 14,2%, incididas por quienes se encontraban cesantes (14,5%) y por quienes buscan trabajo por primera vez (10,5%).

Respecto al año anterior, las tasas de participación y de ocupación volvieron a aumentar y se situaron en 60,9% y 55,5%, creciendo 1,2 pp. y 0,6 pp., respectivamente.

Por otro lado, la población fuera de la fuerza de trabajo disminuyó 2,2%.

En las mujeres, la tasa de desocupación se situó en 9,2%, aumentando 0,9 pp. en doce meses, en tanto que las tasas de participación y ocupación se situaron en 51,7% y 46,9%, avanzando 2,0 pp. y 1,3 pp., en cada caso.

En los hombres, la tasa de desocupación fue de 8,7%, con un alza de 0,8 pp., mientras que la tasa de participación llegó a 70,6% y la tasa de ocupación se situó en 64,4%, con variaciones respectivas de 0,4 y -0,2 pp.

Alza de personas ocupadas

Las personas ocupadas experimentaron un alza de 2,0%, incidida tanto por las mujeres (4,0%) como por los hombres (0,6%).

Los sectores que contribuyeron a este aumento fueron comercio (4,8%), administración pública (13,0%) y actividades de salud (9,9%); y los que presentaron los principales descensos fueron construcción (-6,8%), hogares como empleadores (-8,5%) y comunicaciones (-11,6%).

Por categoría ocupacional incidieron positivamente las personas asalariadas formales (2,7%), asalariadas informales (3,4%) y trabajadoras por cuenta propia (0,9%).

Finalmente, la tasa de ocupación informal se ubicó en 26,7%, con un retroceso de 0,4 pp. en un año.

Las personas ocupadas informales crecieron 0,6%, incididas por las mujeres (1,1%) y por los hombres (0,1%).

Además, Bravo expresó su preocupación porque, “a pesar que hemos hablado de esto, no se ha tomado conciencia de la situación en la que estamos. Por eso expresé en esos términos la situación. Los datos que se entregaron por parte del INE nos indican que el mercado laboral está empleando al 55%, o 55,4%, de personas que están en edad de trabajar… Todavía no recuperamos la situación que teníamos antes de la pandemia”.

En sentido, expresó que “estaríamos volviendo al año 2010”. En la misma línea, agregó que “el mercado laboral hoy, si se utiliza este indicador, nos muestra que estamos en crisis, tenemos un retroceso de 10 años”.

Además, argumentó que la “emergencia laboral no declarada” “se corrobora también, no sólo mirando a Chile hacia atrás, sino que mirándolo con respecto a América Latina… Chile es uno de los 3 países que están más rezagados”.

Revisa todos los detalles en la entrevista completa.

De esta manera abordó el ministro de Hacienda, Mario Marcel, el resultado del Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de agosto, que tuvo una caída de 0,9% en doce meses y de 0,5% en relación al mes anterior.

Tras participar en una reunión del comité político en La Moneda, la autoridad explicó que “en la desagregación del Imacec tenemos un crecimiento importante de la industria manufacturera y tenemos el segundo o tercer mes consecutivo de recuperación del comercio; así que hay algunos elementos positivos, pero dentro de una cifra que no es lo mejor”.

Señaló que “la recuperación (económica) va a continuar, se va a desplegar durante el resto del año, vamos a ir viendo cifras más positivas. Para este mes se esperaba algo más bajo que la cifra de julio y eso va a ir ocurriendo en el resto del año y todo el próximo año”.

El secretario de Estado adelantó que “vamos a ver cómo la segunda parte del año vamos a tener cifras más positivas que las que tuvimos al comienzo. Lo importante es dónde nos deja colocados esa trayectoria y el próximo año lo que uno puede esperar son datos más positivos, considerando que lo que ha tenido frenada la economía el último año y medio ha sido una política monetaria restrictiva para frenar la inflación” que se comienza a flexibilizar.

Marcel también se defendió de las críticas de la oposición, que ven con desconfianza algunas cifras de Hacienda para el Presupuesto 2024, como el crecimiento de 3,5% del gasto y del PIB de 2,5%. “Hace un año atrás Hacienda predecía para este año una contracción leve, contraria a lo que pensaba el mercado y también algunos sectores políticos”.

Indicó que “eso no se cumplió y la realidad estuvo más cerca de las proyecciones de Hacienda, esperamos que eso ocurra nuevamente y tenemos buenas razones para fundamentarlo” y que “estamos bastante lejos de una recesión con caídas de 1,5% y 2% que se proyectaba hace un tiempo atrás”.

Descarta propuesta CPC

El ministro de Hacienda también se refirió a la propuesta de la Confederación de la Producción y del Comercio (CPC) de unificar el Servicio de Impuestos Internos (SII), Aduanas y Tesorería en el marco de medidas para avanzar en responsabilidad tributaria.

Marcel indicó que “esa es una idea que se ha planteado más de una vez y cuando se ha evaluado su factibilidad y conveniencia se ha llegado a la conclusión de que no es mucho lo que se puede ganar en términos de eficiencia”.

Agregó que “la forma en que está estructurada la administración tributaria en los países cambia y la verdad es que es sujetar a las tres instituciones responsables de aplicar y cobrar impuestos al estrés de una restructuración que no tiene un beneficio muy claro en relación a los costos que significaría”.